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至此，我们年初撰写的《寄语2019，A股迎来新上行周期起点——A股投资启示录五》中所描述的A股三期叠加，A股迎来七年周期的两年半上行周期的判断，目前得到很好的验证。按照每七年全A指数创新高的规律，我们会在2021年见到比2015年更高的高点。

房地产金融政策持续从严银行审慎稳健的房地产贷款政策和整个国家层面“房住不炒”的政策基调不无关系。最近监管层再次密集释放出多个信号，预计后期房地产金融政策将会更加严格。继7月窗口指导要求部分银行控制房地产贷款增速后，日前银保监会再次下发房地产业务专项检查的通知，重点检查32个城市的银行在四大领域的房地产业务，提出银行在信贷管理方面，要关注房地产开发贷款和土地储备贷款管理情况，包括要加强集中度管理、资本金来源真实性审查、落实最低资本金比例要求、企业资质审查等。8月30日，银保监会发布的《关于对部分地方中小银行机构现场检查情况的通报》中，再度提及地方中小银行机构存在违规为“四证”不齐房地产项目提供融资、违规向关系人发放信用贷款等问题。

需要注意的是，尽管增速快，但WEY系列当前在公司SUV销量中的占比仅约19%，约是哈弗系列的1/4。在公司的整体销售中，哈弗系产品仍是重头，在极大程度的影响着公司的业绩走势。长城汽车有两个核心数据几乎每个月都被市场密切跟踪：哈弗系列是否会稳住，WEY是否能补位？

第四，6.3%是一个来之不易的速度。去年以来，包括今年上半年，世界经济增长包括世界贸易扩张都有所放缓，国内长期积累的一些结构性矛盾凸显，经济有下行压力。“在这样的情况下，我们没有搞大水漫灌式的强刺激，而是更多在国内推进改革创新，通过更好地推进创新宏观调控，优化营商环境，大规模减税降费，激发市场主体活力，促进经济稳中有进，这是来之不易的。”

销售净利率方面，彩生活、和泓服务、中奥到家以平均值以上的毛利率却实现了较低的净利率，期间费率值得关注。整体上，物业管理行业是一个只需轻资产经营就能够持续创造稳定现金流的行业，兼具成长与抗波动双重属性。但相对于其他行业，物业行业roe水平并不高，9家的半年roe在10%以下，物业行业依旧是规模为王。

责任编辑：依然证券时报APP芯片国产化概念股午后反弹，江丰电子和晓程科技封涨停，阿石创、盈方微、国科微、国民技术等跟涨。目前中美贸易摩擦仍未结束，也让我们意识到芯片国产化的重要性。川财证券认为，芯片国产化板块具有中长期投资机会，建议关注国产替代过程中能够首先得到应用的材料端和设备端。相关标的：晶盛机电、上海新阳、江丰电子等。